ダレル・ウィッテンの投資日記

財政システム崩壊や世界恐慌回避のための突然とも言える通貨と財政刺激策の後…

引き締め政策と成長懸念

2010/6/14

• 財政システム崩壊や世界恐慌回避のための突然とも言える通貨と財政刺激策の後、消費者、企業、そして国に対し、やるべき事と言えば、今回の政策の出口確認、貸借対照表の修正、経済構造の流動、財政の抜本改革を保証することだ。この方法は、無難な方法でも以前行った刺激策でもなく、政治や証券市場により合致したものでなければならない。これが深く傷を負った経済に長期にわたり成功を納めるための唯一の方法である。
• ヨーロッパ諸国の政府はユーロやユーロ圏の経済を維持するため、労働者のうめきにも関わらず、引き締め案を採用した。この経済圏は生き残るために、通貨と財政の共同体としてより発展しなければならない。
• 世界的な指標であるS&P500が2009年の大反騰の後、高値圏より20％強下まわる程のテクニカル的には弱気ではない相場感の時、50日平均線と200日平均線を割り込んだ。指摘したようにこの地固めがこの夏続くようであれば、証券市場はハロウィーン景気（10月から新年まで）の準備が整うとされる。
• S&P500が波に乗れば、日本株や世界のコモディティを含む他のリスク商品も順調に回復するだろう。日本の菅新政権が発する建設的なコメントを聞くが、海外の投資家は未だ総じて不満を抱いている状態だ。菅新総理が日本の財政削減案に肉付けをしていたこの五週間の間、外国人投資家は継続的に日本株を売り続けた。2010年度の日本のGDP成長率は2～3％成長と見られているが、2011年度は世界的な財政削減がGDPの成長を妨げる可能性が高いとされている。付け加えて、円/ユーロ相場は企業予想よりも遥かに上で推移し、菅新政権が円安の背景にあると言われながら円/USドルは1ドル＝90円近辺をこのまま維持するものと思われ、日本の輸出業に対しては向かい風となるだろう。

June 14 2010
• After unleashing unprecedented monetary and fiscal stimulus to avert systemic financial system collapse and global depression, the "right" thing to do?for individuals, for companies and yes, for countries is to ensure a full recovery is a period of austerity, balance sheet repair, real structured economic reform and serious financial/accounting reform. This path is not the path of least resistance, nor, unlike the previous stimulus measures, is it politically popular or stock market friendly. But it is the only path toward ensuring the long-term health of success of deeply indebted economies.
• It looks like Euroland governments have moved to embrace austerity, despite wails of protest from their workers, because they perceive they simply have no other choice if they want to keep the Euro and their economic union together. To survive, however, the union will have to evolve further, into a monetary and fiscal union.
• While not technically in bear territory (i.e., having dropped 20% or more from secular highs), the S&P 500 as the bellwether for global equities has shown a classic breakdown below its 50-day and 200-day MAs after a massive rally in 2009. This consolidation, as we have previously pointed out, is likely to continue through the summer, setting equity markets up, for the "Halloween Effect", i.e., a rally beginning in October and continuing into the new year.
• As goes the S&P 500, so goes essentially all risk trades, including Japanese equities and global commodities. While we are seeing a lot of constructive comments about the new Kan Administration in Japan, foreign investors as a whole are still voting with their feet. They have been net sellers of Japanese equities for the past five consecutive weeks, as the Kan Administration fleshes out its version of Japan's fiscal austerity. Japan's GDP in 2010 looks to grow 2%~3%, but most are forecasting slower growth for 2011 as the global austerity wave begins to bite down on GDP growth. Further, JPY/EUR rates remain well above company assumptions, and while the Kan Administration is supposedly a weak yen factor, JPY/USD continues to trade close to JPY90/USD and represent a strong headwind to Japanese company export profitability.