ダレル・ウィッテンの投資日記

S&P 500は6月4日に急落し、前日比 37.95ポイント(3.44%) 安の…

さらなる下落リスク

2010/6/7

• S&P 500は6月4日に急落し、前日比 37.95ポイント(3.44%) 安の1064.88ポイントになった。この急落は、南欧株の急落とユーロの最安値更新を背景としており、グローバルな株式市場に未だに下落リスクが潜在していることを示した。世界の投資家は、保有していたリスク資産の削減に奔走し続け、安全な投資先である金や米ドル、米国長期国債に移行しようとしている。
• 欧州債務問題の悪影響を食い止めるような対策は見えていない。銀行に対する米国型のストレステストの施行や、潜在する財務諸表のリスクや問題の透明性を図ることは、金融危機の悪影響の拡大を抑えるかもしれないが、政治的に時間がかかるものであり、結局はユーロを救済することにはならないかもしれない。少なくともユーロは、米ドルと同等で推移するだろうが、現行の組織体制は消滅しようとしている。
• 日本経済では、企業利益の回復に伴い、景気回復の兆しが見えてきているが、円高の流れを食い止めるに日本政府は力不足のようだ。というのも、日本の首相や閣僚の平均在任期間が12カ月未満となったため、あたかも絶滅寸前の種のような存在に見られているからだ。
• 鳩山由紀夫首相や人形使いである小沢一郎の突然の退任劇の後、民主党はナンバー2の管直人を後釜に据えた。管氏は財務大臣の時に「円安」誘導発現をしたこともあり、管氏の首相就任に伴い、一時的に円安ドル高に向かったが、今後も持続するとは思えない。同時に、財政再建でタカ派の管氏は、２種類の財政健全案に早急に取り掛かると予想され、６月中にも発表しようとしている。
• 税で家計に負担をかけ、社会保障費を維持しようとする管首相の社会主義的な「第３の道」は、社会的な見通しからは賞賛されるとしよう。それでも、日本政府が抱える巨額の債務から抜け出すには、現在日本の潜在成長率をさらに上回る経済成長が求められるが、その影響は、衰退する日本の経済成長の潜在性をさらに衰退させかねない。結果として、ビジネス界や金融界は、既に民主党を見限っており、元内閣府特命担当大臣（金融担当）の渡辺善美が代表を務めるみんなの党の支持に回っているのだ。

June 7 2010
• The selloff in the S&P 500 on Friday on the back of steep drops in Southern European equities and new lows in the Euro underscored the view that there is further downside risk in global equities. Global investors continue to reduce risk asset positions and seek gold, the USD and long-term US treasuries for safe haven.
• We see nothing on the foreseeable horizon to significantly backstop the Euro sovereign debt contagion. A US-style package of bank stress tests, visibility on potential balance sheet risk and programs to ring fence financial contagion would help, but would be politically time-consuming and in the end may not save the Euro, which is at least going to parity with USD and could still cease to exist in its current form and membership.
• While Japan’s economy is showing encouraging signs of recovery as are corporate profits, the Japanese government appears powerless to turn the tide on the strong yen, firstly because prime ministers and their cabinets in Japan are beginning to look like endangered species with average life spans of less than 12 months.
• The DPJ has quickly fielded its number two man, Naoto Kan after the sudden resignation of Yuko Hatoyama and the party’s puppet master, Ichiro Ozawa. Because of earlier comments as finance minister about wanting a weaker yen, the emergence of Mr. Kan did create some transitory weakness in JPY/USD, but this is unlikely to last. At the same time, Mr. Kan as a fiscal hawk is expected to press forward with two fiscal consolidation programs that were to be released in June.
• However, his socialist-leaning “third way” plan of taxing households to create a big government that re-allocates these tax revenues to welfare expenditures, while admirable from a societal perspective, will do nothing but reduce Japan’s economic growth potential, and may even exacerbate Japan’s waning ability to growth itself out its debt problem over time with a much-needed secular uptick in economic growth potential. As a result, the business and financial community are already abandoning the DPJ to support former reformist financial services minister Yoshimi Watanabe’s of the Everyone’s Party.