ダレル・ウィッテンの投資日記

先週、S&P500は200日移動平均線の壁を突き抜けようとする上昇を見せたが…

割り込み続ける平均株価

2010/6/28

• 先週、S&P500は200日移動平均線の壁を突き抜けようとする上昇を見せたが、結局は失敗した。次の動きは抵抗線を再確認することであり、先ず1,000ポイント台を試すだろう。200日移動平均線を下回ったことは、米国株（やグローバル株式市場）が流動性超過に伴う株式市場から、ファンダメンタル的な市場の動きへの移行が完結していないことを示している。さらに、将来の経済成長見通しは、予想よりも緩やかになりそうで、そのことが株価に織り込まれているのだ。
• 中国が人民元相場の弾力化を高めると発表したことは、上海総合指数に肯定的な影響を与え、沸騰した米中間の貿易戦争を静めるだけではなく、輸入製品の下落により中国国内の物価上昇が調整される期待が高まった。しかし、人民元の弾力化を発表した後に起きたことは、2,500ポイント台での下げ止まりを期待する上海総合指数で、一時的な反発が起きただけである。
• 指標の一つとして、中国での急落は新興市場の株価に対して重圧となった。米国ミューチュアルファンドの流れを見ると投資家が新興市場に戻ってきたことを示すが、グローバルな新興市場における株式の動きを示す指標とされるiShares MSCI EEM ETF を見ると、200日移動平均線を割り込んだだけでなく、50日移動平均線が200日移動平均線を下回り、相場の下降転換を示すデッドクロスを形成した。これに対し、新興市場の強気相場は依然継続している。
• 日経平均株価にも同じような弱気相場が見られる。日経平均株価は先週1万円台を割り込んだだけではなく、50日移動平均線が200日移動平均線を下回りデッドクロスを形成したことで、9,000円台まで売り越された。日本市場の弱気相場は、鉱業、保険業、ブローカー・ディーラー、不動産業の下落によって引き起こされた。主要な経済データは回復の兆しを見せ、日本銀行の口調も楽天的だが、株価は異なった兆候を見せる。つまり投資家は、日本経済の回復ペースが弱まることを織り込んでいるのだ。株価は、通常の選挙前にでも見られるように、7月11日の参議院選挙を先行して動いている。菅直人首相の就任に伴い民主党や菅直人首相自身の人気が急上昇したが、その人気も鳩山由紀夫元首相の人気が急落したように、まるではかないものであるかのように見受けられる。

Stock Averages Continue to Break Down

June 28 2010

• Last week, the S&P 500 made an attempt to break up through its 200-day moving average but it failed. The next move is to re-confirm downside resistance, the first stop being the 1,000 level. The failure to hold the 200-day MA is telling us that the US equity (and global equity markets) has yet to fully discount the shifting of gears from an excess-liquidity driven market to a fundamentals-driven market, and that economic growth going forward is likely to be slower than recently seen and already discounted in stock prices.

• While a move by China to adopt a more flexible exchange rate regime is generally a positive for the Shanghai index as it would stave off a brewing trade war with the US and help to keep domestic inflation under control by lowering import prices, the announcement only elicited a short-term bounce in the Shanghai composite, which is looking for support at the 2,500 level.

• As a bellwether, the selloff in China is a weight on emerging market stock prices. While US mutual fund flows show that investors piled back into emerging markets, the iShares MSCI EEM  ETF has not only failed to hold its 200-day moving average, but has also seen a dead cross between its 50-day and 200-day moving averages. On the other hand, the bull market in emerging market sovereigns continues.

• There is similar bearishness in the Nikkei 225, which has struggled unsuccessfully to hold 10,000 and last week saw a dead cross between its 50-day and 200-day MAs, opening the door for a selloff to the 9,000 level. The weakness in Japanese stock prices has been led by the mining, insurance, broker/dealer and real estate sectors, and while the leading and coincidental economic indicators continue to show recovery and the BOJ language is more upbeat, stock prices are telling a different story. In other words, investors are beginning to discount a slowdown in Japan's economic recovery as well. Stock prices rallied ahead of the July 11 upper house elections, but stock prices usually rally ahead of Japanese elections, while the new-found popularity of the DPJ and the Naoto Kan administration may be as fleeting as his predecessor's.